“从游戏到元宇宙”系列报告 3
NFT ：元宇宙的数字资产确权解决方案
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核心观点
2021 年上半年， NFT 整体市值达 127 亿美元，相比 2018 年增长超过 300 倍。 NBA Top Shot
（收藏品）、 Axie Infinity （游戏）、 Bored Ape Yacht Club （ BAYC ）（收藏品）等现象
级 NFT 产品的出现带动 NFT 的破圈， NFT 关注度及交易活跃度均实现爆发式增长， 2021Q2
NFT 交易规模达 7.54 亿美元 (yoy+3453% ， qoq+39%) 。 我们认为， NFT 是连接数字资产与
现实世界的桥梁，为元宇宙内数字资产的产生、确权、定价、流转、溯源等环节提供了底层
支持， NFT 的成熟发展将进一步加速元宇宙经济系统落地。建议保持对其未来发展趋势的关
注。
报告缘起： 2021 年以来，天价 NFT 画集《 Everydays: the First 5000 Days 》（ 6900 万美
元）等的拍卖；公众人物 NBA 球星库里以约 18 万美元购入 Bored Ape Yacht Club （ BAYC ）
的 NFT 作品，并作为推特头像等事件发生； Axie Infinity 等现象级 NFT 游戏的诞生，带动
NFT 出圈，市场关注度大幅提升。本篇报告旨在解读 NFT 市场发展现状以及对未来潜在
发展趋势的讨论。
NFT 的定义与价值： NFT （ Non-fungible tokens ），即非同质化代币，通常是指开发者
在以太坊平台上根据 ERC721 标准 / 协议所发行的代币， NFT 的特征主要体现唯一性、可
溯源、不可分割等。 NFT 主要用于证明数字资产的唯一归属权，目前主要应用于游戏、
艺术品、收藏品、虚拟资产、身份特征、数字音乐、数字证书等领域。 NFT 的价格主要
受市场对其 NFT 价值的共识、稀缺性及流动性等因素影响。
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核心观点
NFT 的现状： 2021Q2 NFT 交易额爆发式增长，收藏品及艺术品占据主流 。根据
CoinGecko 数据， 2021H1 ， NFT 整体市值达 127 亿美元，相较 2018 年增长近 310 倍。根
据 NonFungible 数据， 2021Q2 NFT 交易规模达 7.54 亿美元，同比增长 3453% ，环比增长
39% ；活跃钱包数 / 买家 / 卖家分别为 17.7 万 /9.5 万 /4.0 万，同比增长 340%/451%/264% ，
环比增长 39%/38%/25% ；结构上， 2021Q2 ，收藏品 / 艺术品 / 游戏 / 其他品类交易量占比
分别为 66%/14%/5%/15% ，收藏品领域受 Crypto Punks 等现象级产品驱动，交易量实现
爆发式增长。
NFT 将衍生更多数字资产形态，将是元宇宙数字资产的确权解决方案。尽管当前市场交
易主要以收藏品、艺术品、游戏为主，但我们认为未来 NFT 有望持续衍生至金融、个人
数据等领域，诞生更多数字资产形态。长期来看，我们认为， NFT 是元宇宙的最核心底
层支持之一。元宇宙是将构建的虚拟世界与现实世界深度融合，实现数字孪生、数字原
生以及虚实融合，大幅提升互联网的沉浸式体验及交互体验，以及个人、社会的运转效
率。元宇宙的建立将带来丰富的数字场景与数字资产， NFT 为元宇宙内数字资产的产生、
确权、定价、流转、溯源等环节提供了底层支持。此外， NFT 非同质化独一无二特性，
将进一步促进元宇宙由实到虚、由虚到实的相互映射，加速元宇宙经济系统落地。
风险因素：区块链相关全球政策风险；当前 NFT 仍处于发展早期，市场过热蕴含部分炒
作及投机因素； NFT 概念较为超前，未来演进不及预期； NFT 技术投入不及预期导致市
场发展放缓；竞争加剧风险等。
投资建议：我们认为未来 NFT 市场规模尚有较大发展空间，尽管现在成交仍以收藏品及
艺术品为主，未来伴随 NFT 游戏、元宇宙的不断发展演进，未来 NFT 资产结构有望进一
步丰富。目前二级市场暂无直接相关投资标的，建议投资者了解关注 NFT 相关行业趋势
对互联网的革新。
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NFT （ Non-fungible tokens ），即非同质化代币，通常是指开发者在以太坊平台上根据
ERC721 标准 / 协议所发行的代币， NFT 的特征主要体现为：
唯一标识： NFT 在其代码中包含描述每个 Token 的属性信息，这些属性使它们与其他代币不同；
可溯性：每个 NFT 都有链上交易的记录，从创建时间开始到每次交易，从而证明其真实性；
稀缺性：通常 NFTs 的数量都是有限的，极端的例子是只有 1 个副本；
不可分割： NFT 不能以整体的一部分进行交易，不能分成更小的面额。
NFT 主要用于证明数字资产的唯一归属权，目前主要应用于游戏、艺术品、收藏品、虚拟资产、身份
特征、数字音乐、数字证书等领域。 NFT 的价格主要受市场对其 NFT 价值的共识、稀缺性及流动性等
因素影响。
资料来源： NFT Labs
资料来源： Finematics
FT 与 NFT 对比示意
NFT 主要特征
NFT 的定义及特征
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NFT 主要的应用场景及相关 NFT
NFT 主要场景及代表项目
资料来源： PANews
