—— NFT 成币圈新宠，是风口还是泡沫？
NFT 行业研究报告
©2021 HangHangCha
来源：行行查研究中心整理
行行查简介
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NFT ： Non-fungible Token ，即非同质化代币。 NFT 是映射特定资产的非同质化通证，本质上是基于以太坊的智能合约，通过区块链标记了用户对于特定资产的所有
权，使得 NFT 成为该特定资产公认的可交易性实体，同时 NFT 的价格反应了市场对于其映射的资产价值和稀缺性的认可。
FT ： Fungible Token ，即同质化代币，是一种能够替换、具有统一性、可接近无穷拆分的代币，如 BTC 、 ETH 都是同质化代币。
ERC-20 ： 是一个基于以太坊（ Ethereum ）代币（ Token ）的接口标准（协议）。所有符合 Erc-20 标准的代币都能立即兼容以太坊钱包。 ERC-20 定义了所有以太坊
token 遵守的公共规则，这意味着这个特殊的 token 可以授权给所有类型的开发人员使其能够准确地预测新的 token 将如何在更大的以太坊系统中运行。
区块链： 是一种由多方共同维护，使用密码学保证传输和访问安全，能够实现数据一致存储、防篡改、防抵赖的技术体系。区块链是分布式数据存储、点对点传输、共
识机制、加密算法等计算机技术的新型应用模式。区块链的本质上是一个去中心化的数据库，同时作为虚拟货币的底层技术，是一串使用密码学方法相关联产
生的数据块，每一个数据块中包含了一批次虚拟货币网络交易的信息，用于验证其信息的有效性（防伪）和生成下一个区块。
智能合约： 是一种旨在以信息化方式传播、验证或执行合同的计算机协议。智能合约允许在没有第三方的情况下进行可信交易，这些交易可追踪且不可逆转。智能合约
的目的是提供优于传统合约的安全方法，并减少与合约相关的其他交易成本。
ETH ： 即以太币，是以太坊（ Ethereum ）的一种数字代币，被视为“比特币 2.0 版”。 ETH 采用与比特币不同的区块链技术“以太坊”，一个开源的有智能合约成果的
民众区块链平台，由全球成千上万的计算机构成的共鸣网络。
哈希算法： 哈希算法可以将一个数据转换为一个标志，这个标志和源数据的每一个字节都有十分紧密的关系。哈希算法也被称为散列算法， Hash 算法没有一个固定的
公式，只要符合散列思想的算法都可以被称为是哈希算法。哈希函数是一种将任意长度的消息压缩到某一固定长度的消息摘要的函数。
名词解释（ 1/2 ）
名词解释（ 2/2 ）
DApp ： Decentralized Application ，即分布式应用或去中心化应用。 DAPP 就是在底层区块链平台衍生的各种分布式应用程序，一般是开源和去中心化的，通过共
识机制激励社区维护和优化应用。
DeFi ： Decentralized Finance ，即去中心化金融，是指在可编程的公有区块链网络上搭建的，以加密货币价值锚定、借贷、互换等类金融活动为功能目标，由一系列
智能合约和应用程序共同构成的区块链应用项目。
Flow 链： Flow 是一个快速，去中心化且对开发人员友好的区块链，旨在为下一代应用程序、游戏以及数字资产提供动力。 Flow 链是唯一将可用性改进融入协议层的区
块链，它基于一种全新的多类型节点架构设计，该体系结构可实现主流应用程序所需的性能，而不会影响分布性或分片网络。
Gas 费： Gas 是用于测量在以太坊区块链上执行特定操作所需工作量的单位。 Gas 费指在以太坊区块链上的每一个操作，或者在以太坊虚拟机（ EVM ）上的每一个操作
都有一个相对应的 Gas 成本。
IPFS ： Inter-Planetary File System ， IPFS 是一个分布式的 web ， 点到点超媒体协议。 IPFS 目标是打造一个更加开放、快速、安全的互联网，利用分布式哈希表解决
数据的传输和定位问题，把点对点的单点传输改变成 P2P （多点对多点）的传输，其中存储数据的结构是哈希链。
元宇宙： 是一套吸纳了信息革命、互联网革命、人工智能革命，以及 VR 、 AR 、 MR ，特别是游戏引擎在内的虚拟现实技术革命的成果，向人类展现出构建与传统物理
世界平行的全息数字世界的全新理念与体系。
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NFT 行业市场概述—— NFT 数字资产的特性
唯一性： NFT 由于其非同质化、不可拆分的特性，使得它可以锚定现实世界中商品的概念， NFT 包含记录在其智能合约中的识别信息，具有全局唯一性，从而使得每个
NFT 各不相同。数字作品的所有权属性存在天然唯一性，通过直接映射方式就可以生成 NFT 。 NFT 标识独特、具有唯一性，不能两两互换。通过这种标识可以将非同质化
资产映射到区块链中，在全球化交易平台上完成价值交换。
防篡改： NFT 的技术基础是区块链，它是一种按照时间顺序将数据区块以顺序相链接并采用密码学方法保护的分布式账本。在区块链中，每个区块都包含上一个区块所
有数据包的数据指纹，即区块中的哈希值。计算当前区块的哈希值时，同时包含上一个区块的哈希值，并形成链接关系。所以，一旦任意一个区块发生了变动，后面相
连的所有区块数据指纹都会发生变化，所有人都能发现数据被篡改，除非获得至少 51% 用户的认可，否则篡改无效。这种方式可以有效防止 NFT 数据被恶意篡改。
易于确权，流通高效： 目前，常见用户确权方式是中心化登记，在权利移交和执行过程中需要
多次访问中心，得到中心授权后才可以进行后继操作，过程相当复杂。 NFT 采用去中心化的方
式，权限可以存放在中心化服务或中心化数据库之外，不需要每次处理都访问中心，可以提高
数据资产交易、流通的效率，从而方便权利的转移和执行。
可追溯性： NFT 商品的交易信息记录在区块链中。其中，每个区块记录单次交易信息，通过迭
代访问其前驱和后继结点，可以找到交易行为的开始和结束结点，形成完整的交易链条，构成
区块链。基于 NFT 艺术品的可追溯性，可以追踪所有已经发生的交易行为，防止售假、盗窃、
炒作等不良行为，保护交易双方利益，维护市场稳定性。
“无限复制”与“所有权”兼容并存： 一个人拥有了一件作品的 NFT ，并不意味着他拥有了该
作品的排他性使用权，作品仍可能被免费传播。持有 NFT 者无法阻止别人免费看到、收藏、转
发、传播数字艺术品。相反，持有者更愿意通过大家广泛传播来形成和推广作品的影响力。
“数字拥有权”只是确保拥有者有权把这枚 NFT 卖给其他人，并宣告数字资产的所属权益。
NFT 改变权利转移方式
中心化登记机构
传统的权利转移
代币转账
NFT 权利转移
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NFT 行业市场概述—— NFT 行业发展历程
资料来源：行行查研究心
2014 年， Counterparty 创立：一个点对点
的金融平台，以及建立在比特币区块链之
上的分布式开源互联网协议。
Counterparty 支持资产创建，还有一个去
中心化交易所，甚至还有一个 XCP 合约币。
软件工程师 John Watkinson 和 Matt
Hall 通过编写智能合约将一万个各不相
同的头像储存到了以太坊上，并给他们
起了个名字叫 Cryptopunks ，拥有以太
坊钱包的人都可以免费领取，领完可以
放到二级市场交易。由此， NFT 诞生。
2018 年 10 月 26 日，佳士得
就以 43.25 万美元的价格将一
幅由 AI 绘制的肖像画《埃德
蒙·贝拉米画像》（ Portrait of
Edmond Belamy ）拍卖出去。
佳士得历史上首次以 NFT 形式拍卖竞得
数字艺术家 Beeple 的作品《每一天，前
5000 天》（ Everydays: The First 5000
Days ），底价 100 美元，最终以 6934.6
万美元成交，一举成为在世艺术家成交
作品第三高价。由此， NFT 成为币圈新
宠，迎来爆发式增长。
2012 年， Colored Coin （彩色币）
第一次被讨论，让人意识到了将资产
发行到区块链上的巨大潜力，为 NFT
的应用奠定了基础。
《 Spells of Genesis 》的游戏
开发者成为通过 Counterparty
将游戏内资产发行到区块链上
的先驱。
NFT 的第一个正式项目《谜恋猫》
（ CryptoKitties ）推出，用户在游戏中可以抚
养、买卖并繁育“电子宠物”小猫，每只小猫
和后代都是独一无二的。随着 CryptoKitties 的
出现， NFT 成为了主流，巅峰时一只虚拟猫可
以卖到 10 万美元以上。
2020 年各类 NFT 平台总销售额近 1.5 亿
美元。五大加密艺术平台 SuperRare 、
MakersPlace 、 KnownOrigin 、 Async
Art 和 Nifty Gateway 共售出 53,663 件
NFT 作品。
2012
2014
2015.04
2017.06
2017.10
2018.10.26
2020
2021.3.11
NFT 行业发展历程
随着 20201 年 3 月， Beeple 的作品《每一天，前 5000 天》（ Everydays: The First 5000 Days ），拍出了 6934.6 万美元（约合 4.5 亿人民币）， NFT 交易市场开始受到越
来越广泛的社会关注。从最初的 Cryptopunks 、 CryptoKitties 项目到如今天价的 NFT 艺术品， NFT 交易市场的发展已经成为 DeFi 世界中不可忽视的部分。
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NFT 行业应用场景分析——“万物皆可 NFT ”
资料来源：行行查研究中心
理论上说， NFT 可以应用于任何需要进行唯一认证的领域，包括艺术品、游戏、产权认证等诸多方面：
• 艺术： NFT 对艺术作品所有权的保护成为开源和创造的艺术原动力。 NFT 对于很多艺术家，尤其是数字艺术领
域的艺术家而言，最大的利好之处是它提供了对艺术作品所有权的保护，并在一定程度上为数字艺术创作者通
过作品获得应有的经济回报提供新的路径。
• 游戏： NFT 的最流行的应用之一。 NFT 为游戏资产的数字所有权提供了一种优秀的解决方案，使玩家能够安全
地交易资产，甚至可以自行决定游戏的未来发展方向。在目前一些颇受欢迎的 NFT 游戏，玩家可以购买数字土
地块，这些数字块随后可以转售或用作游戏中的广告空间。
• 认证： NFT 拥有特定资产的独特信息，这使其能够更好地用于在任何区块链网络上注册的标识、许可证、资格
和认证等；在管控诸如病史、个人资料、教育程度、地址等其他数字信息时也将非常有用。
NFT 主要项目及应用领域
项目类别
项目
艺术品
游戏
域名
保险
虚拟世界
25%
24%
23%
13%
11%
4%
虚拟世界
艺术品
游戏
体育运动
收藏品
虚拟资产
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2020 年 NFT 应用领域分布图
• 知识产权： 对于任何的知识产权，如歌曲版权、影视版权、
发明专利、图片版权、绘画版权等，都可以用 NFT 进行认
证。简单地说，相当于在每一个东西后面贴上一个无法更
改，且独一无二的条形码，用于确认以及识别该项资产的
版权。
• 房地产： 现实世界中的房地产资产在区块链上被 token 化，
这样可以使交易更为顺畅，消除了第三方中介机构，还能
防止了所有权冲突。随着技术及认知的不断发展与进步，
NFT 的应用远不仅仅于此，相信更多潜力及应用场景将被
挖掘，未来可期。
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NFT 行业核心技术分析——（一） NFT 底层协议标准
NFT 底层协议标准的概念：
NFT 底层协议标准为基于区块链的私有财产的自由转移 / 交易提供依托。 NFT 本质上是基于以太坊的智能合约，其架构对应 3 个以太坊协议标准。通过智能合约，以太坊定
义了多种代币形式，除了 ERC-20 代表的 FT 同质化代币以外，还有 ERC-721 （ NFT ，非同质化通证）、 ERC-998 （ CNFT ，可组合非同质化通证）以及 ERC-1155 （容纳管
理各种类型代币 / 通证的合集）。
常用的三种 NFT 底层协议标准：
• ERC-20 ： 是同质化代币，所有的代币单位价值相等且可分割，兼容以太坊钱包以及
支持以太币的钱包。
• ERC-721 ： 是非同质化代币，每次交易只包含一个物品，购买两个商品需要 2 次交易。
目前，大多数的 NFT 都使用以太坊协议以及 ERC-721 标准。从 ERC-721 协议标准来看，
当一个代币被创建时，此代币是独一无二、不可复制的。用户可以通过在智能合约
中编写一段代码来创建自己的 ERC-721 代币，这段代码遵循一个基本的模版，然后
添加关于代币的名称、丰富的元数据或安全文件链接等独特细节。
• ERC-1155 ： 是容纳管理各种类型代币的合集，物品被储存在一个中央智能合约内，
任何物品 Token 都可以被合并打包成一个具备独立 id 的“ Token 包”，一次交易可以
发送多个商品给指定方，提升了交易效率、降低交易成本。
除了以上三种常用的 NFT 协议之外还包括一种可组合的非同质化代币 ERC-998
（ Composible NFTs ，缩写为 CNFT ），一个 ERC-998 的 CNFT 可以包含多个 ERC-721
和 ERC-20 形式的物品并且按一定层级结构存在，转移 CNFT 就是转移该 CNFT 所拥有的
整个层级结构和所属关系。
三种 NFT 标准协议对比
特征 / 类别
ERC-20
ERC-721
ERC-1155
概念
同质化代币
非同质化代币
半同质化代币
特点
兼容以太坊钱包，标准化、
通用、兼容、易交互
每个代币都独一无二，
可代表资产所有权
可融合不同代币进行
打包处理
分割性
代币可分割
代币不可分割
允许二者的转换
替代性
代币之间可替代
代币之间不可替代
允许二者的转换
转移性
支持在以太坊智能合约和
去中心化应用之间转移
支持一次转移一个代币
可批量合并成代币包
后转移，代币包拥有
独立 ID
主要缺陷
接受指令易存在问题，容
易导致资产损失
NFT 资产发行限制，普
及受限
新标准，具体应用效
果还有待检验
NFT 标准
否
是
是
应用场景
OMG 、 SNC 、 TRX 等代币
房产、证券、个人身份、
加密收藏项目等
保险、收藏品、游戏、
虚拟世界等
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NFT 行业核心技术分析——（二）区块链技术的创新应用
区块链技术：
区块链是分布式数据存储、点对点传输、共识机制、加密算法等计算机技术的新型应用模式。区块链本质上
是一个去中心化的数据库，同时作为比特币的底层技术，是一串使用密码学方法相关联产生的数据块，每一
个数据块中包含了一批次比特币网络交易的信息，用于验证其信息的有效性（防伪）和生成下一个区块。
NFT 是采用了区块链智能合约技术的数字资产代币（通证），它可以唯一映射某个特定物品（实体或虚拟），
且不可分割。 NFT 技术正在通过区块链技术对数字文件进行标记，使人能够分清所有者、使用者之间的关系。
区块链运用四大核心技术，即 共识算法、非对称加密算法、分布式存储技术、点对点传输技术。 在网络节点
无需相互信任的分布式系统中实现基于去中心化信用的点对点交易。
数据区块构成
前区块
哈希值
时间戳
随机数
目标
哈希值
区块头
Merkle 根哈希值
计算出特定要求（小于目标哈希值）的随机数，矿
工获得记账权，添加新的区块，并获得奖励。
交易 1
交易 2
交易 3
交易 4
区块体
哈希函数
交易
数量
后
一
个
区
块
前
一
个
区
块
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区块链的基本原理
所签
文件
交易
信息
交易
记录
身份
信息
行为
数据
HASH 操作
电子签名
形成区块
计入区块链
……
区
块
链
分布式存储
链上节点
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链上节点
区块链的特点
•
不同于传统分布式存储，各
参与节点拥有完整的数据存
储，各节点独立、对等
分 布 式 存 储
•
所有的消息都会实现全网广播，
每一个节点对于所有用户都开放，
都可以查询，信息透明、及时
信 息 透 明
•
有一个协商一致的规范和
协议，自动安全地交换数
据，即智能合约
•
智能合约可让各节点只能
做正确的事情，进行正向
的操作，而不能逆向操作，
甚至不能发生任何的偏离
高 度 自 治
•
只提供增加和查询功能，且只
能通过“增加”来实现修改和
删除操作
•
超过 51% 的系统算力发生改变，
才能修改区块链的数据
•
一旦上链节点很多，比如上万
个节点，篡改成本就非常高
不 可 篡 改
•
整个网络中的每一个节点都有
完整的靠背，所有的信息都带
有时间戳，可溯源
可 追 溯
